進智公交(77)

進智公交(77)經營綠色小巴(路線主要為香港仔及大埔)及中港通(經營本廢曾經每天乘坐的荃灣皇崗線，及數條長途過境巴士線)，營業額1億9千6百萬，升15%，半年盈利1千9百萬，升51%，EPS8.63，主要受期內燃油價格下降6.4%(按：真有其事?)及計入中港通六個月盈利(上年只計入四個月)所致。與上年下半年盈利2千零40萬比則微降。小巴部份與皇崗線營業額約為4:1之比，利潤則為3:1之比，長途過境巴士貢獻甚微。預期小巴部份營業額增長有限，主要利潤增長來自燃油價格的改變。中港通方面，營業額與上年下半年相比亦只微增。

財務方面，雖然借款不少，但行業的現金流甚強，應該穩健。

增長方面，中期報告所示，”中港通集團已將其若干配額轉移至深圳灣口岸，並於二零零七年七月底推出往來佐敦及蛇口之短程穿梭路線。本集團深信，只要深圳灣配套交通設施改善，此短程穿梭路線將為本集團帶來豐碩回報。”由於配額問題，開此新過境巴士線必令其他巴士線的配額減少，故此對整體的增長幫助有限。另外，集團本年開發九龍站至深圳機場路線，長線而言本廢認為有利可圖，但此路線為新經營，預計不會有盈利。

危機方面，主要為燃油價格。落馬州支線及西部通道可能會有影響，但相信甚微。主因為客路不同：
1. 皇崗線的人多不會乘火車。
2. 皇崗線的人應不會選擇往屯門乘西部通道巴士。

管理層方面，為家族生意，非執行董事及高層幾乎均為大股東的妻兒，但營運小巴似乎技術要求不高。大股東家族與公司簽有不競爭協議，所有投資小巴相關的項目，將該項目先交予公司，大股東要在公司決定不投資該項目並且批准大股東投資後才可進行。故大股東十月時欲投資一小巴項目需先由公司董事會拒絕該投資建議，並且批准大股東投資，並非如本廢所想大股東想胡非為而遭非執行董事否決。

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20071031/LTN20071031233_C.pdf

在無明顯週期性，增長點及危機下，用懶人計法，全年eps約為17仙，升15%，現價計PE9倍，賣點為高息，預期派息13-14仙，息率8厘。現價有可買之道，但upside不多，如星期一大幅抽高，則更不宜高追。