REIT研究 - 陽光房託(435)

基本資料

現價:1.17

07/08年 (6月年結)業績

可分派收入: 258M

已發行基金單位數目: 1514M

每單位分派: 0.2442

股息率: 21%

NAV: 3.41

資產負債比率:36.6%

財技

租金包底 - Page 391

四叔為2007-2009年的租金包底。即如果實際租金少於收購房產時所的保證租金，四叔會向陽光房託支付租金差額:

截至六月三十日止財政年度	保證租金
2007	405M
2008	429M
2009	455M

2008年度應收包底金額為90M。

放棄分派契約 - Page 396

四叔放棄所擁有的部份基金2007-2011年的分派:

截至六月三十日止財政年度	放棄分派基金單位數目
2007-2009	442M
2010	265M
2011	221M

利率掉期 - Page 51

公司開始時支付一筆掉期費用，換取5年的掉期期間較低的定額利息，作為對沖利率風險之用。掉期費用會在5年內攤銷，實際利息支出應不會減少 。但是，由於在開始時支付了部份的利息(即掉期費用），以後五年實際需要支付的現金會減少，所以在掉期期間可分派的現金增加。

截至六月三十日止財政年度	可分派現金增加
2008	42M
2009	44M
2010	46M
2011	48M

估值

估值	Discount Rate	Perpetual Growth
樂觀	6%	2%
正常	9%	1%
保守	11%	0%

	2009	2010	2011	Perpetual	估值
PV (樂觀)	0.24	0.11	0.10	1.93	2.38
PV (正常)	0.23	0.11	0.09	0.96	1.39
PV (保守)	0.22	0.10	0.09	0.70	1.12