2009年8月19日星期三

Outliers – 成功者的天時地利人和 (之三)

10,000 hours rules 及世代不公平

 

要成為大師,除天份外必須在所屬領域上鑽研最少10,000小時。當然,那100小時要用在合適的時機。據Gladwell所言,世界歷史上最富有的人很多在1830年代出生,原因為美國工業革命。現代電腦軟件業的翹楚多在1950年代出生,原因為punch card電腦到terminal電腦的帶來的編程技術突破,以及一連串的機遇。Skadden Arps(美國law firm)的壯大是時勢所逼,因為其被逼專注的雞肋業務突然變成市場主流。

 

即使你有Bill Gates的天賦與努力,但早生或遲生十年,在軟件業發展亦不可能達到他的高度。如果你現在想在香港發展房地產,永遠不會成為下一間長實及新鴻基,因為資本及土地供應已被控制。我們恥笑曹仁超的煲東瓜”精子剛上處”(我想信曹生以英文發言可能同樣惹笑),覺得以前投資者日記時常左抄右抄,有時又神經錯亂毫無立場。我們自信最少比當年的曹仁超懂得多,但我們永遠不能像曹生中學畢業從一無所有靠做經紀及炒股在70年代初有五十萬身家,因為我們沒有趕上恆指升幾百倍的狂潮。

 

如果你執意在某一行業發展,但時機不對,即使如何努力,亦事倍功半,此所謂世代不公平。

 

放諸社會,上一代香港人所謂獅子山下,排除萬難,實際是街市賣菜,街邊賣雲吞麵,開貨車,開的士,做建築工,只要肯努力,尚可以一已勞力脫貧,甚至有幾層洋樓。現今社會低等勞動力過剩,中學畢業根本毫無競爭力,快餐店時薪二十元,根本不夠糊口。想再進修,又一窮二白。進修完畢,又要與剛畢業的大學生競爭,人家薪低又年輕,老屎忽又死活不退,再有十三億膽正命平的同胞與你競爭,工資向發展中地區靠攏。這就是世代不公平。

 

你以為自己已經非常慘,如果你脫貧無望,下一代一定比你更慘。現今社會技術要求愈來愈高,兩文三語,文武皆能,有國際視野是基本要求。隨非整個教育體制改變,Matthew Effects將會愈來愈大,還有十三億中國新中產的孩子作競爭者,想要脫貧,比你更難。

3 則留言:

古 說...

hi , do you know her ??

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Intangible Cash —聯洲國際篇
黃玲

會計常識題:站在投資者或「賓架」的立場,請問下列哪一種流動資產最為穩定可靠?或從另一方面說:蠱惑上市公司可以做手腳的機會較低?

A. 應收賬款

B. 存貨

C. 預付款及其他應收款

D. 現金及銀行存款
錢在天堂 人在銀行

無疑地,多數人會選擇D。首先,審計師會直接向銀行發出詢證函(Confirmation),確認上市公司的銀行存款金額,也會要求銀行把填妥的詢證函直接寄給審計師;其次,在大多數的情況下,銀行不會與客戶串通起來欺騙審計師(當然,一些較不規範的地區性銀行、信用合作社或非銀行金融機構則可能例外);最後,審計師必須對公司會計賬上的現金餘額,與銀行對賬單上的現金差異進行核對及了解(亦即覆核上市公司所編制的「銀行往來調節表」(Bank Reconciliation Statement)。因此,蠱惑上市公司可以在現金及銀行存款上「做手腳」的難度較高。

既然如此,為何聯洲國際(048)在爆煲前,賬面上仍坐擁現金及現金等值物約7億元(2006年更高達13.8億元)?另外,又如佑威國際(627)在爆煲前,也有銀行及現金存款約4.4億元(短期銀行借款只有約5.8億元)。而且,有些上市公司明明賬上現金充裕,為何到還款日就變成東華三院(請勿誤會,東華三院可能比很多上市公司有錢,筆者指的是學其籌款而已)?何解上市公司賬面上的現金睇到,但是用不到呢?

筆者在此希望向大家分析「錢在天堂,人在銀行」的各種原因。首先,大家要釐清所謂「現金」的定義,一般在會計財務報表內所指的「現金」,不單指公司在滙豐銀行裡的存款,以及母親大人在枕頭底下的金牛,還包括現金等值(Cash Equivalent)。睇真啲,會計用的專用名詞是現金及現金等值物(Cash and Cash Equivalent)!

根據有關定義,現金及現金等值物包括銀行存款、手頭現金及短期而流動性極高的投資工具,該等工具隨時可轉換為已知的現金數額,其承兌的價值變動風險甚低,且於收購後三個月內到期。流動性極高的投資工具包括哪些?似乎未有具體說明。何謂極高?又何謂風險甚低?暫亦找不到明確客觀定義。如此說來,如果雷曼債券及CDOs 沒有爆煲,而交易市場暢旺且自購買日起離到期日只剩下三個月以內的話,都有可能被視為現金等值物。
現金及現金等值物的恰巧

一般而言,上市公司都會把現金及現金等值物的定義詳列在「主要會計政策概要」內,即使沒有列出來,也不表示不會採用一般定義,如聯洲國際便是一例。雖然聯洲並沒有在「主要會計政策概要」內列出現金及現金等值物的定義,但截至2007年5月底止,其在賬面上共有現金及現金等值物約7億元(2006年:13.8 億元)。年報的附註則揭露,其中約2.8億元是到期日少於三個月的承兌票據,約佔現金及現金等值物總額39%;2006年,這類承兌票據更高達9.9億元(即差不多有10億!),約佔該年現金及現金等值物總額的71%【圖一】。哈!想不到吧,承兌票據都可被視為現金等值物!

聯洲的年報附註同時披露,上述的承兌票據是指「沒有抵押品,按商業利率計息,對獨立第三者公司的應收款」。先不管承兌票據之由來,以及所謂的第三者公司是否真正獨立,聯洲的現金及現金等值物有三個恰巧的地方:

首先,承兌票據在三個月內到期,恰巧附合現金等值物的定義;

其次,該獨立第三者公司的款項亦於2007年6月至8月期間全數償還,恰巧於聯洲國際的年結日 (即5月底) 之後;

最後,在剔除承兌票據後,其現金及現金等值物於2007年恰巧地少於長期負債的即期部分(只得零點九倍;2006年為一點九倍),亦即表示該公司於2007 年需要對銀行還款的錢都不夠!如以剔除承兌票據後的現金及現金等值物再除以長期負債的即期部分加上短期銀行借貸,其比率更恰巧地大幅下降至零點二至零點三倍之間(200及2007年都是),可以話「賓架」見到都可能嚇都掉頭走【圖二】。

嗯!唔通聯洲係用現金等值物來「篤」數?下星期將與大家研究被行家戲稱為茂利眼鏡的泰興光學 (Moulin Optical)。

training.matrix@yahoo.com.hk

大廢柴 說...

古仔,唔識喎。呢篇野幾好,邊度有得睇?

第一富 說...

如要有本錢,有時間,炒股總有出頭天!