廢柴基金的本來的主要理念是1)Covered call 2)用期權買入股票。基本的想法是以期權去加強股票的回報，並不是期權交易的部位。廢柴基金最主要的問題是沒有保護本金及止蝕的策略，結果遇著大跌市方寸大亂。經過11月的胡亂操作失敗之後，本廢決定再進重新進修期權，再修正廢柴基金的操作，制訂各種情況下的對策。
第一章 Covered Call
Covered Call是期權入門者最常用的一種策略。買入股票並沽出價外Call，以股票升幅受限換取期權金。最理想的狀態為股票窄幅上升，除全數收取期權金外，股票亦增值。
如果股價急升，期權變為價內，就要做出艱難決策：1)不買回期權，結算時賣出股票 2)買回期權(或等結算)，繼續持有股票。
如果沽出的Call的行使價比買入股票的格價高，策略1) 只是減少回報。但如果沽出的call的行使價其實比買入股票價還低的時候，就會面臨是否被動止蝕的問題。
策略2)，雖然股票有未變現收益，但在購回期權時會產生現金損失，此時應沽出行使價較高的call，去減少現金損失。最壞的情況就是在購回期權後，股價大跌。執行策略2的最大問題就是何時買回期權，假設離結算還有很多時間，IV比購入時很多時候會大升，購回期權的損失很大。如果不買回期權，股價下跌當然最好，股價會繼續上升的話損失增加。
如果股價急劇下跌，亦要做出艱難決策：1)賣出股票，購回期權止蝕。2)繼續持有股票。如用策略2，可購回期權後再沽出行使價較低的call，減少損失。最壞的情況當然是股價再下跌，但如果股價反彈至比行使價高，就要面臨之前所述的問題。
以上只是一般的理論。實際的操作其實還有無限的可能性：
當股票升至行使價：
1) 買入股票或期指對沖，變相購回期權。如果股價在結算時高於行使價，仍可全數收取期權金。如果股價下跌，股票/期指便會虧損。在買入股票/期指後，可以再沽出價外Call，再收取權金。某程度上，這是一個順勢而行的操作方法，牛市時可能是一個好方法。
2) 買回較高行駛價的call，最大損失比直接平倉多，但費用較低，適合不相信股價會再大升時用。
當股票下跌：
可沽出期指，變相止蝕，但繼續持有股票。最壞的情況是沽出期指後大升。沽出期指後，可以選擇再call，變成naked call。或者可以選擇沽put，如果股價回升，減少期指的損失，如果股價再跌至行使價，便會加大虧損。
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