迪生創建 (113)

6月23日公佈業績

 

現價：4.68 (頂，打完篇野變左4.85)

市值：HKD1.8B (按4.85計)

上半年(2009年9月)利潤： HKD81M (EPS：HKD0.218)

 

簡評：

 

名牌分銷商，亦有自有品牌，但自有品牌佔銷售比例應該不多。香港佔銷售5成, 中國及台灣佔4成。下半年(2010年1月1日起)Polo Ralph Lauren的品牌被收回，總店舖由53x 降至400多。估計對銷售額有頗大影響，收回USD18.2M (HKD142M)賠償。上年度固定資產約有HKD116M撇帳，估計大部份與此有關。

 

公告沒有披露現存Polo店的安排，一種做法為Polo收購現存店鋪的權益，但公告上沒有相關的披露。估計Polo會選擇性承租現存店鋪及接收相關員工，但迪生可能亦要付出關店及解僱費用，而所謂的USD18M分手費可能實際為Polo向迪生收購現有店鋪的費用，存貨及相關的關店費用等等。

 

2010年3月31日公佈Tommy Hilfiger的品牌亦會於2011年3月31日前收回，年報沒有公佈各品牌的營業額及店鋪數，估計規模可能與Polo相約，可收回USD21M(HKD164M)。公司帳上有無形資產HKD191M，應為Tommy Hilfiger的分銷權，估計11年到期後價值與賠償額相約。估計下半年應該有一筆頗大的固定資產撇帳。

 

上半年開設80間新店，下半年估計開設15間新店。集團積極引入其他品牌，估計新開設店鋪的支出將會拖累業績。

 

上半年銷售額 HKD1.75B (09：1.85B), 上年全年銷售額HKD3.8B。零售股慣例，冬天業績應比夏天好，而上年下半年正值金融海嘯，估計今年應有較大增長，但不能補回失去Polo的營業額，估計利潤比上半年微跌。分手費方面，由於相關的撇帳已在上年反映，大部份的分手費應可在下半年反映。然而，今年應該亦會有Tommy Hilfiger的撇帳，相信金額不少於09年的116M。一來一回分手費可能所剩不多。

 

估計下半年利潤HKD75M，分手費剩餘HKD20M，全年利潤HKD180M左右，EPS 0.46左右。對比上年HKD51M 及EPS HKD0.138，有表面增長，PE10倍，但11年失去Polo可能變成15倍, 12年再失去Tommy Hilfiger後PE可能更高。

 

Upside是本廢柴可能估錯撇帳的方法，分手費可全數反映在本年業績，全年利潤變成HKD300M。現金HKD756M, 佔市值42%，收回分手費後可能會再派高息。

 

Downside是Tommy Hilfiger的撇帳費用遠比想像高，及Polo原來佔利潤比重甚高。

 

總括而言，50/50之數，信心不大，可小注怡情。

 

值得研究業績股 (6月)

6月15日

6月18日

6月21日

6月22日

6月23日

6月24日

6月28日

5月3日-5月9日

5月3日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – ??分

今天買入Nike Free Run+，加上學習中的新跑姿Chi Running，跑完後膝頭感覺良好，亦不覺疲累，肌肉亦沒有緊繃之感(但亦可能是假期間有足夠休息所致，須要驗證)。美中不足是新鞋的鞋帶太短, 途中鬆脫數次, 故時間不準，估計全程31分到33分之間。

 

5月4日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – 29分

歷史新快。天氣悶熱，但比昨天辛苦很多，跑到最後posture 有所鬆懈，跑完肌肉亦有少許痛感。其實跑得快了可能只是跑鞋較輕所致。

 

5月5日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – 34分

天氣繼續悶熱，保持心跳於161之下, 但感覺少許辛苦。發現跑得太慢很難再用chi running 的posture。

 

5月8日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – ??分

陪跑。專心改善chi running的跑姿，但似乎成效不大。

 

5月9日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – 33分

本來打算跑10K，但天氣太熱，去到1/4己經想放棄，結果仍是5K收場。

4月26日-5月2日

4月30日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – 35分

練習不足, 嘗試保持心跳於160之下, 故此速度甚慢

 

5月1日 - 碧堤 - 大欖入口 - 碧堤 – 9.6k – ??分

終於成功威逼女友運動, 半跑半行, 約2小時完成。

4月19日-4月25日

4月25日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – ??分

本星期私事甚忙，直至今天才第一天訓練，溫度可以但太陽頗猛，姑且當來試練烈陽神功，結果一路龜行，仍然在約3公里時放棄。只兩星期偷懶，退步之快，令人驚訝。

4月12日-4月18日

4月12日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k - 31分

天氣涼快，毫無寸進。

4月5日-4月11日

4月5日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k - 33分

再度愈跑愈慢, 是天氣熱還是自已廢?

4月6日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – ??分

唔記得帶錶，但應該快極有限。

4月8日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – 31分

天氣涼，有意加速, 以為好快, 點知又係31分

4月10日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k – 33分

濕熱，但比想像中舒服。

3月26日至4月4日

4月2日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k - 31分

公私兩忙，偷懶10天後復操, 跑到無氣都係31分。

 

4月3日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k - 33分

愈跑愈慢

3月15日至21日

3月16日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k - 33分

天氣涼快, 感覺良好。完全無辛苦感覺。跑時以為應該頗快, 結果仍是龜速。

 

3月18日 - 碧堤 - 龍濤花園 - 碧堤 – 5k - 31分

天氣仍然涼快, 老母昨夜三時無故巡遊，嘈吵，睡眠不足。已刻意加速，但只快2分鐘。

 

3月21日 - 碧堤 - 大欖入口 - 碧堤 – 9.6K 69分 平均心跳160

夜間天氣OK，第一次無休跑，保持心跳於160，感覺不是太累，應可多跑5K。後3K可能身體已經適應，有力加速。如全程提高心跳至170，可能可快3-5分鐘。

3月8日至3月14日

本星期二至四大寒，星期三夜晚嘗試落街跑步，十度之下再加風雨交加，結果還是歸家。

星期四 - 深井 - 豪景盡頭 - 深井 約 4K

星期日 - 深井 – 青山公路行人路轉入大欖入口 約4.5k, 休5分鐘, 回程, 共約9k。可能太陽較猛，感覺比上星期辛苦，亦可能是今個星期練得太少之故。

本星期共13K。幾時先可以一次跑晒10k呢？

偉仕控股 (856)

 

ECS Profits attributable to VST	SGD	SGD/HKD	HKD'000
1Q	6919	5	34,595
2Q	8944	5.4	48,298
3Q	10304	5.4	55,642
4Q	12014	5.6	67,278
Total	38181		205,813
VST Profits (assume VST has insignificant minority)
VST + ECS 2-3Q			189,446
ECS contribution			103,939
VST only			85,507
ECS 4Q/(2Q+3Q)			0.65
Estimated VST 4Q			55,347
Estimated VST 2Q-4Q			140,854
Assume 10% minority for VST			126,769
Total VST + ECS 2Q-4Q			297,986
Shares Outstanding			1,258,888,665
EPS (9 Months)			0.24
Annualized			0.32
Price			1.92
PE			6
EPS 2008 2Q-3Q			0.12
2008 4Q (estimated)			0.04
2008 EPS (9 months)			0.16
% Increase			47.94%

 

注意點

3月30日公佈 4月 – 12 月的年度業績，業績只包括九個月是因為集團年結由3月改為12月, 估計為要配合ECS的十二月年結。 由於最差08年9-12月包括在08年的數據, 而09年最差的1-3月則不包括在這次業績，所以9個月的增長最少都會有30%。

怡亞通  - 原來與怡亞通訂約可以2.1買入偉仕股票的Potent Growth為第三大股東Zhang Qing所有。即使股價高於2.1, 怡亞通的股份亦不會在市場造成沽壓。

 

優:

1. 平平平! 集團大力發展中國銷售，可以當半隻內需股，相比神洲數碼 (幾十倍PE, 雖然神洲數碼正在向IT 股務公司轉型)，平到無比。

2. Windows 7 換機潮。

3. ECS將在大馬上市。

4. 嚇人的五成增長，可能引發短期上升。

 

劣：

1. 多數無股息。

2. 負債高, 金融海嘯時幾乎沒頂。

3. 怡亞通可能在市場沽貨。

4. 老千皇劉央為甚麼要沽貨?

5. 花紙好唔掂。李佳林d貨入晒CCASS。

 

廢柴估值:

8倍PE不算過份，2.56左右。一旦定型為內需股, 12倍PE亦不過份，3.84。

瀚宇博德(667)

 

USD	瀚宇江陰	HannStar Samoa	江陰-Samoa 關聯交易	Total Turnover	EPS	Remarks
Jan - Mar	93,007,000	39,702,000	24,613,000	108,096,000	0.003
Apr - Jun	105,112,000	46,119,000	20,106,000	131,125,000	0.013	PYA on Tax: 0.03. Normal EPS 0.01
Jul - Sep	134,327,000	59,196,000	26,364,000	167,159,000	0.015
Oct - Dec	128,870,000	59,324,000	26,058,000	162,136,000	0.014	Estimate
				Total	0.045

	2009	Prior Year	%
Total EPS	0.045	0.038	18.4%
HKD@7.75	0.349	0.295	18.4%
Price	2.08
PE	5.96
2010 Forecast
0.013 x 12	0.052	0.045	15.6%

 

優：

平平平！6倍PE，對比同樣主打筆記本電腦零件的巨騰10-12倍PE, 超便宜。

筆記本電腦全面取代台式機。

Windows 7 換機潮。

返回上市價 (1.77)，無蟹貨，爆發力強。

 

劣：

上市已來PE未曾超越10, 可能有暗病。

金融海嘯時股價低至0.36, 至今已升6倍，可能觸發獲利潮。

王小姐力推，可參考189被推後之下場。

發TDR機會較低。

 

廢柴估價:

當8倍PE, 2.8左右。

2010目標

2011年2月完成渣打半馬

2010年12月的日本語能力試驗四級合格 (咁都當目標? 請恥笑)

年底前找到新工作

每月一篇讀書筆記

每月至少一篇投資筆記

 

Shit and Asshole!

海南已完, 海西堀起??

廈門港 (3378)

禹洲地產 (1628)

上年A股已炒一轉，今年再返炒，但港股似乎毫無反應。先買入，後觀察，應該輸極有限。

http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/tw/2010-02/25/content_13043510.htm

恆生指數期貨市場佔有率數據 - 10年2月1日-5日

可能是上年到現在大戶短倉市佔率比長倉市佔率百分比最高的一週，大挾肯定無望。是否續跌就難講。

	星期週	星期週
	10年1月25日-1月29日	10年2月1日-2月5日
首10名交易所參與者未平長倉合約張數(期末數字)	65,853	76,929
佔市場未平倉合約的百分比*	83.29%	83.85%
參與者 1	20.28%	19.80%
參與者 2	13.81%	12.33%
參與者 3	10.79%	9.52%
參與者 4	9.14%	9.40%
參與者 5	8.19%	9.39%
參與者 6	6.80%	6.76%
參與者 7	4.26%	6.14%
參與者 8	3.92%	4.06%
參與者 9	3.70%	3.48%
參與者 10	2.39%	2.96%
首10名交易所參與者未平短倉合約張數(期末數字)	65,428	80,743
佔市場未平倉合約的百分比*	82.75%	88.01%
參與者 1	18.55%	16.25%
參與者 2	10.98%	15.42%
參與者 3	10.19%	12.99%
參與者 4	9.38%	10.31%
參與者 5	8.48%	8.72%
參與者 6	6.77%	7.49%
參與者 7	4.98%	5.51%
參與者 8	4.81%	4.87%
參與者 9	4.58%	4.37%
參與者 10	4.04%	2.09%
首10名交易所參與者長短倉成交量(合約張數)	593,451	376,551
佔市場長短倉成交量的百分比*	45.78%	44.30%
參與者 1	10.42%	13.39%
參與者 2	5.58%	4.75%
參與者 3	4.17%	4.37%
參與者 4	4.13%	3.73%
參與者 5	3.95%	3.50%
參與者 6	3.85%	3.02%
參與者 7	3.73%	2.98%
參與者 8	3.61%	2.98%
參與者 9	3.43%	2.80%
參與者 10	2.90%	2.77%
首10名交易所參與者長倉成交量(合約張數)	295,979	186,099
佔市場長倉成交量的百分比*	45.67%	43.79%
參與者 1	10.36%	13.13%
參與者 2	5.46%	4.77%
參與者 3	4.10%	4.37%
參與者 4	4.05%	3.73%
參與者 5	4.01%	3.49%
參與者 6	3.85%	3.00%
參與者 7	3.74%	2.94%
參與者 8	3.60%	2.79%
參與者 9	3.40%	2.79%
參與者 10	3.09%	2.77%
首10名交易所參與者短倉成交量(合約張數)	297,675	190,747
佔市場短倉成交量的百分比*	45.93%	44.89%
參與者 1	10.49%	13.65%
參與者 2	5.71%	4.73%
參與者 3	4.23%	4.37%
參與者 4	4.22%	3.72%
參與者 5	3.88%	3.51%
參與者 6	3.85%	3.18%
參與者 7	3.73%	3.04%
參與者 8	3.62%	3.02%
參與者 9	3.47%	2.84%
參與者 10	2.74%	2.83%
恒生指數期貨成交金額(百萬港元)	656,148	428,796
佔現貨市場成交金額的百分比	187.74%	127.36%
交易所活躍參與者數目	139	139
*所有數據相加可能不等於總數因進位關係

買樓致富

有人問打工十年有四層樓得唔得?

 

得!!

 

2003年月薪15,000, 2000年至2003年 - 3年自絕得20萬。
買200萬樓自住, 問屋企借40萬, 7成, 付出60萬, 自己出20萬。儲蓄每月5000。

 
2005年層樓值250萬, 當供左10萬本, 加按套回35萬(50 x 70%) + 10萬本。2年儲蓄12萬，總共有57萬。
再買200萬樓, 付出60萬首期。租出, 租金cover供款。升左職, 月薪2萬5，每月儲10,000。

 
2007年樓A值310萬，樓b值250萬, 當供左24萬本, 加按套回 77萬(110 x 70%)+ 24萬本。還屋企50萬, 剩51萬, 2年儲蓄25萬, 共有71萬，再買一層200萬樓，付出60萬。租出, 當租金cover供款，剩低11萬現金當咁多年駛費。又升左職，月薪3萬5，每月儲15,000。

 
2009年樓A值360萬, 樓b值300萬, 樓c值240萬, 當按左40萬本，加按樓a同樓b, 套回70萬+30萬本, 2年儲蓄36萬，共有136萬，買400萬樓(因為己經無晒200萬樓), 付出120萬。租出, 當租金cover供款，剩低16萬當駛費。DLM, 無職升, 仍每月儲15,000。

 
資產
樓 360+300+240+400=1300萬
 

負債
按揭 252+210+158+280=900萬
 

淨資產 400萬

多年儲蓄 = 20+12+24+36=92萬

宏安(1222)除淨價計算

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100115/LTN20100115006_C.pdf

 

5合1，1供3，供3送2。集資3億。

 

現價0.138。供股價0.185。

 

無送紅股除凈價(0.138 x 5 + 0.185 x 3)/ (1+3) =0.3075

紅股供3送2，即等於1供5，除淨價(0.138 x 5 + 0.185 x 3 + 0 x 2)/(1+3+2)=0.2075

假設1供5，供股價0.185 x 3/5=0.111

供股權值(0.2075 – 0.111)= 0.0965

現供3送2, 供股權值 0.0965 x 5/3=0.16083

 

Proof:

假設現有100,000股, 值13,800。

除淨後有20,000股, 值(20,000 x 0.2075) = 4,150。另有60,000供股權，值0.16083x 60,000 = 9,650

總值13,800

供股付出(60,000 x 0.185) 11,100, 供股完畢後, 總股數變成120,000股，總值24,900。

 

思考：

供股完後, 總股數多了20,000股, 股價高了6成。

為何要5合1再1供5?為何不1供1?當然兩者結果上有不同，但為何要合併？

如持有60,000股, 供股後有5合1後12,000股及供股的60,000股, 產生了12,000股碎股。是否希望傻散不供股?

5合1再1供5後, 在供股權未上市前流通市值會大減，即由13,800至4,150。是否利於炒上，以便再出手供股得來的新股?但市場上還有傻散會接幾億貨嗎?

記億中公司兩年間已進行多次合併，供股，配股等行為，股源是否已經非常集中?這是否周顯的向下炒大法的完美示範?