6月23日公佈業績
現價：4.68 (頂，打完篇野變左4.85)
市值：HKD1.8B (按4.85計)
上半年(2009年9月)利潤： HKD81M (EPS：HKD0.218)
簡評：
名牌分銷商，亦有自有品牌，但自有品牌佔銷售比例應該不多。香港佔銷售5成, 中國及台灣佔4成。下半年(2010年1月1日起)Polo Ralph Lauren的品牌被收回，總店舖由53x 降至400多。估計對銷售額有頗大影響，收回USD18.2M (HKD142M)賠償。上年度固定資產約有HKD116M撇帳，估計大部份與此有關。
公告沒有披露現存Polo店的安排，一種做法為Polo收購現存店鋪的權益，但公告上沒有相關的披露。估計Polo會選擇性承租現存店鋪及接收相關員工，但迪生可能亦要付出關店及解僱費用，而所謂的USD18M分手費可能實際為Polo向迪生收購現有店鋪的費用，存貨及相關的關店費用等等。
2010年3月31日公佈Tommy Hilfiger的品牌亦會於2011年3月31日前收回，年報沒有公佈各品牌的營業額及店鋪數，估計規模可能與Polo相約，可收回USD21M(HKD164M)。公司帳上有無形資產HKD191M，應為Tommy Hilfiger的分銷權，估計11年到期後價值與賠償額相約。估計下半年應該有一筆頗大的固定資產撇帳。
上半年開設80間新店，下半年估計開設15間新店。集團積極引入其他品牌，估計新開設店鋪的支出將會拖累業績。
上半年銷售額 HKD1.75B (09：1.85B), 上年全年銷售額HKD3.8B。零售股慣例，冬天業績應比夏天好，而上年下半年正值金融海嘯，估計今年應有較大增長，但不能補回失去Polo的營業額，估計利潤比上半年微跌。分手費方面，由於相關的撇帳已在上年反映，大部份的分手費應可在下半年反映。然而，今年應該亦會有Tommy Hilfiger的撇帳，相信金額不少於09年的116M。一來一回分手費可能所剩不多。
估計下半年利潤HKD75M，分手費剩餘HKD20M，全年利潤HKD180M左右，EPS 0.46左右。對比上年HKD51M 及EPS HKD0.138，有表面增長，PE10倍，但11年失去Polo可能變成15倍, 12年再失去Tommy Hilfiger後PE可能更高。
Upside是本廢柴可能估錯撇帳的方法，分手費可全數反映在本年業績，全年利潤變成HKD300M。現金HKD756M, 佔市值42%，收回分手費後可能會再派高息。
Downside是Tommy Hilfiger的撇帳費用遠比想像高，及Polo原來佔利潤比重甚高。
總括而言，50/50之數，信心不大，可小注怡情。
